来源：国际金融报
2026年怎么做好投资？科技股还能再续大年吗？
站在新岁起点，《国际金融报》记者采访多位基金经理，探讨科技行情能否延续、人工智能（AI）新投资机会何在，并就“AI泡沫论”等市场担忧作出判断。
随着科技成果持续涌现，乐观者继续看好AI赛道及相关产业；也有基金经理提醒，部分成长赛道已显拥挤，投资者勿盲目追高，应结合自身风险承受能力科学配置，以求稳健回报。
科技创新是增长引擎
2025年全球经济仍受关税、地缘冲突及各经济体博弈等外部冲击。同年，科技大年叙事围绕AI赋能展开，人工智能突破已在部分科技产业落地。
2026年是中国“十五五”开局之年，宏观经济与产业格局将深度调整。机构普遍认为，能创造高质量增长的高新技术将成为拉动经济的重要力量之一。
银河基金研究部总监王丝语表示，“十五五”规划更注重经济发展质量，提出2035年人均GDP达到中等发达国家水平，对外部复杂环境保持高度警惕，强调因地制宜发展新质生产力，推动科技创新与产业创新深度融合。展望2026年，银河基金经理杨琪认为，技术创新也是重要驱动力。
在招商基金研究部首席经济学家李湛看来，中国经济增长模式逐渐从地产拉动转向创新驱动，基建和高技术产业接棒房地产拉动经济增长。但他表示，在转型期间，房产价格从下降到企稳向上或还需一定时间，要关注可能带来的“疤痕效应”，具体体现在居民消费及投资可能长时间趋于谨慎。
全球经济增势仍看AI科技竞速。汇添富分管指数与量化投资部的总经理助理韩贤旺表示，当下是数十年来科技进步在深度与广度上全面爆发的时代。2026年应聚焦以人工智能为核心的科技浪潮，关注全球AI进展带来的投资机会与冲击。
韩贤旺补充说，资源、出海、红利也是值得高度关注的投资机会，“出海对于中国企业而言至关重要，新的市场份额和更高的盈利能力会促使头部企业和有能力走出去的企业更加积极参与全球市场，规避贸易战的冲击”。
方正证券研究所副所长燕翔认为，高质量发展将成为贯穿2026年全年经济工作的主线。“经济增长不再单纯追求速度，而是更加注重质量、效率和可持续性。当前我国高技术制造业、绿色能源、数字经济等新质生产力领域已形成明显增长动能，装备制造业对工业增长的贡献率持续提升，产业结构正在向高端化、智能化、绿色化加速演进”。
“从商业航天到量子计算，从固态电池到合成生物，多项‘从0到1’的突破正在转化为现实生产力。”燕翔认为，2026年科技政策将进一步加码，推动创新链与产业链深度融合，“科技创新不再是实验室里的概念，而是实实在在的增长引擎”。
市场偏均衡成长
2025年A股成长风格占优。Wind数据显示，沪指2025年上涨18.41%，创业板指和科创50指数则分别上涨49.57%和35.92%。2026年开年，沪指实现罕见的16连阳（截至1月9日），高景气赛道领涨。但成长股狂飙一年后，市场开始警惕背后风险。
淡水泉投资认为，2026年市场有望从“估值驱动”转向“盈利驱动”，风格表现会更加均衡。成长板块仍具活力，具备实质性业绩支撑的高质量增长公司有望将成为市场中坚。
“2026年市场仍具投资价值。”嘉实基金大科技研究总监、基金经理王贵重告诉记者，全球货币环境趋于宽松、美国处于降息周期、AI为核心的科技产业持续发展，共同构成核心增长动能。
王贵重称，2026年的投资挑战将大于2025年，核心原因在于市场有效性提升后，产业趋势向好的赛道估值已较为充分，可能导致科技板块震荡加剧，部分领域盈利预期已处于高位。当前最大的增长线索与科技创新线索均集中于AI领域，成长风格仍将围绕AI相关赛道展开。
“市场无法预测，只能应对。”一位公募基金经理向记者表示，综合各方因素，2026年的市场主线或许还会延续成长风格，“但优势绝不会像2025年那样显著，或许整体会更加均衡”。
该基金经理称，成长板块连涨一年有余，估值高企、交易拥挤，再向上需盈利兑现而非继续拔高估值。“反观价值风格，自去年以来阶段性承压，估值与安全边际均已凸显，对其价值回归持乐观态度”。
平安基金最新投资策略指出，在政策持续发力、经济温和复苏及流动性充裕的共振下，2025年启动的“慢牛”行情有望在2026年延续。
淡水泉投资关注到，在市场情绪方面，经历2025年年末阶段性调整后，投资者风险偏好已明显回升，“慢牛”共识再度凝聚，为2026年行情的展开奠定了基础。
对于2026年科技行情能否延续，长城基金经理尤国梁、赵凤飞均认为，行情大概率延续，但市场风格或更加均衡。
关注AI应用投资
当前，市场一致看好高成长属性的科技板块。记者采访多位基金经理了解到，相比2025年概念热炒，2026年机构更聚焦确定性机会，比如AI应用、半导体、存储等板块。此外，还有基金经理关注锂电池、周期等方向的投资机会。
“AI无疑是2026年的核心主线。当前全球科技创新的核心聚焦于AI，其覆盖范围广泛，从算力到应用，涵盖国内与海外市场、硬件与软件领域。基于这一趋势，我们的投资布局将围绕AI展开，在算力、模型、应用等全产业链中，筛选风险收益比合适的标的构建组合。AI的产业突破与需求增长具备明确性，是当前最清晰的投资主线。”王贵重表示。
王贵重表示将重点关注AI三大细分板块及一个潜在方向，分别是光模块相关领域、存储板块、国产算力板块，以及各类场景化应用正在逐步落地的AI应用领域。
“我们依然重视科技和AI投资方向，投资逻辑可能从算力基建向‘AI终端应用’和‘商业化变现’进一步扩展。”淡水泉投资向记者表示，将紧盯全球科技创新浪潮下的AI产业链机会，以及半导体等关键领域的国产替代机会；全球产业链重构趋势下，中国优势制造业依托技术与供应链竞争力加速出海的机会；新兴消费领域的优秀企业。
市场正翘首以待下一个爆款AI应用。长城基金经理刘疆表示，虽难以预判具体来源，但全球龙头公司与创新企业都在努力，这个时刻的到来应该不会太久。
还有业内人士表示，正在关注机器人、智能驾驶等领域的技术突破和更多产品落地。
平安基金权益投资总监神爱前明确表示看好科技与周期两条投资主线。科技端，全球AI巨头资本开支持续高增，技术迭代加速使领先优势难被追平，供应链趋稳支撑盈利向上；2026年国内AI投资或提速，互联网大厂资本开支加码，中下游应用创新加速有望反哺上游算力需求，叠加自主可控大趋势下，国产半导体产业链有望迎来投资机会。
周期端，产能扩张步伐明显放缓，市场的供给结构正朝着更健康的方向调整。神爱前重点看好供给约束良好、需求温和复苏的周期品种，如化工、工业金属及其他品种。
方正富邦首席投资官汤戈则继续看好锂电池和电力设备、印制电路板、半导体存储等方向，尤其是以固态电池为代表的新质生产力方向。“这些方向或受益于AI领域的技术进步，或受益于能源领域的需求和政策变化，均是大行业中有明确驱动的方向。”汤戈指出，看好2026年市场投资机会的蔓延和扩大，会继续坚持在行业和公司深度研究的基础上挑选投资品种。
银河基金经理卢轶乔表示，2025年AI应用实现规模化落地，年初某热门大模型在Vectara HHEM测试中报告的幻觉率为14%，年底该大模型发布的最新版本在同等判定的标准下，模型幻觉率已经降至2%，推动C端应用爆发。
展望2026年，银河基金经理高鹏认为，AI或将进入变现阶段，半导体领域“两存上市”与先进制程突破值得期待。卢轶乔补充说，AI产业链中游将转向“生态+落地+性价比”，下游“AI+”将全面渗透。
谈泡沫破灭尚早
2026年投资帷幕初启，科技行情已热议如潮：乐观者继续押注AI，亦有声音警惕泡沫风险。自2023年起，“AI泡沫”争论未停，资金对AI的热情却始终高涨。
“AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段。”平安科技创新混合基金经理翟森指出，AI基础设施规模2030年或冲至3万亿美元，2024年至2030年的复合年增长率将达31%，成为历史上增速最快的基础设施周期。
翟森认为，2026年AI领域的投资整体策略是紧扣全球资本开支主线，同时布局国内替代机遇和应用端的新增长点。
长城基金经理韩林也表示，对于AI来说，现在可能还处于非常早期的科技浪潮阶段，不存在很多泡沫。刘疆认为，北美龙头公司基本面较好，经营现金流的增长可以覆盖资本开支的增长，且无论是海外还是国内龙头公司，估值尚处于比较合理的区间。
中欧基金经理杜厚良认为，真正做产业研究的人，很少谈AI泡沫。“因为这些全球主流企业的管理人都在思考，在几千亿甚至几万亿资本开支的背后，企业是否能够最终收获潜在几十万亿的回报”。
杜厚良表示，AI投资是长期趋势，即便短期规模可能出现波动，但长期增长的持续性依然很强。2025年大概率是未来两三年产业发展的起点。
华宝基金用互联网泡沫的案例作对比，认为AI泡沫言之尚早：“AI对经济的拉动作用要强于互联网时期；对全要素生产率的提振也都快于互联网泡沫时期，接近于1996年至1997年；AI企业投资强度占GDP的比重提升幅度不到互联网革命时期的一半，相当于1997年至1998年；一级市场投资较2023年增加1.4倍，类似于1998年至1999年；二级市场估值接近1998年年底。”
尽管乐观者频频回击“AI泡沫论”，但全球资金集体涌向科技赛道之时，难免显得拥挤。
“拥挤度已高，从高估值到更高估值，需要的支撑条件很多，但这些条件是否能成型，还需要再观察。”上述某公募基金经理向记者表示。
“当前市场有效性持续提升，产业趋势向好的高成长赛道估值已较为充分，这也是近期科技板块震荡加剧的重要原因，部分领域存在筹码拥挤的情况。”王贵重向记者表示。
王贵重认为，从市场格局来看，在高成长赛道中，传统互联网企业资金实力雄厚，投入保持良性。但部分初创企业存在收入规模有限而融资需求较高的情况，可能引发市场对其盈利可持续性的担忧。
淡水泉投资也表示，部分热门赛道经过2025年的上涨确实存在局部拥挤，“我们将会通过深度调研挖掘那些在细分领域拥有技术护城河、有业绩支撑、估值尚未充分透支未来业绩的公司”。
理性构建投资组合
科技赛道爆发，2025年公募主动权益基金业绩亮眼。Wind数据显示，全年主动权益基金净值翻倍的数量达到75只。赚钱效应吸引下，更多投资者借道公募涌入A股。但情绪高涨时，仍需警惕“牛市亏钱”风险。
“2025年主动权益基金用业绩证明了自己的超额收益能力，但从业绩改善到信心恢复再到资金青睐，仍有传导时差，短期波动随时可能反复投资者心态，现在谈乐观为时尚早。”前述公募基金经理表示。
该基金经理认为，若2026年市场风格偏向均衡，个人投资组合则应更加均衡，“投资者须以资产配置思维构建组合”，先区分进取与稳健仓位，长期可提升持有体验，享受复利回报。
淡水泉投资建议投资者坚持长期投资理念，避免盲目跟风热点，通过合理的资产配置来实现风险与收益的平衡。作为专业机构投资者，淡水泉投资表示，基金经理更侧重于产业逻辑和业绩，通过体系化的深度研究来过滤市场噪音，弱化短期的情绪扰动。
对于普通投资者而言，王贵重一直以来的观点是“不懂不投”。他认为，投资基金与投资股票逻辑一致，只有真正理解并认同投资标的，才能在市场波动中坚持持有。“基金经理在构建组合时，会遵循‘方向、节奏、公司、估值’四大核心维度，持续动态评估组合的风险收益特征。此外，专业投研团队会提供全面的产业跟踪与研究支持”。
王贵重建议，普通投资者在构建2026年的基金组合时，可以参考定期投资基金、中长期持有基金、逆向加仓等策略，从而避免在市场高峰蜂拥入场、低谷时割肉离场的非理性操作，合理配置有望获得稳健的复合回报。
“若追求稳健长期回报，宽基指数基金是优选之一；若认可科技产业趋势且具备一定认知，可配置科技主题基金。”王贵重表示，选择主动权益基金时，可关注基金经理的投资框架、行业偏好与过往业绩，结合自身风险承受能力决策。
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责任编辑：江钰涵
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