证券时报记者 钟恬
12月11日，随着京东工业敲响港交所的锣声，港股市场迎来2025年第100只新股。这一里程碑事件不仅标志着港股IPO市场的强势复苏，其背后港股新股呈现“量额齐升”的蓬勃态势，更彰显了香港作为国际金融中心的独特魅力与强大韧性。
募资额超2700亿港元领跑全球
京东工业在上市以来表现平稳，最新收报14.1港元，总市值达378.95亿港元。作为年内第100只上市新股，京东工业的登场为港股市场增添了浓墨重彩的一笔。
2025年，港股IPO市场呈现出强劲增长态势。Wind统计显示，年内100只新股合计募资额超过2700亿港元，这一数字不仅较去年同期大幅增长，更让港交所时隔4年再度突破2000亿港元大关，重回近5年募资规模第二高峰。
从全球视角来看，港交所的表现尤为抢眼。安永预计，2025年港交所将以约360亿美元（约2808亿港元）的募资总额登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所预计的205亿美元。这一“断层式”领先的背后，是港股市场对大型IPO项目的强大吸引力。数据显示，年内总共有8只新股募资规模超过百亿港元，仅宁德时代就募资410.06亿港元，创下年内全球第一大IPO纪录；紫金黄金国际、三一重工、赛力斯也跻身全球十大IPO榜单，另外新上市的还有恒瑞医药、三花智控、海天味业和奇瑞汽车等知名企业。总体上看，这8只大型新股合计募资达1424.69亿港元，占全年总额的52.75%，头部效应显著。
安永认为，大型IPO项目上市成为推动港股崛起的关键因素，其中来自内地的A+H及A拆H企业贡献突出，全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元。其数据显示，大型IPO密集助推平均融资规模较去年增长137%，达到近5年来第二高位。十大IPO筹资额中，工业与零售消费行业占主流，主要为新能源汽车与电池、先进制造等热门赛道。
毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌预计，港交所目前正在处理的上市申请约400宗，其中92宗为A+H上市申请，行业方面，涉及新经济、新能源、新物料以及健康医疗等。
科技企业成中坚力量
在今年的港股IPO浪潮中，科技相关企业成为绝对主力，尤其是港交所18A章（未盈利生物科技公司）和18C章（特专科技公司）相关企业的表现突出，成为市场活力的重要来源。其中，18A板块凭借强劲的增长势头，成为今年港股IPO市场的最大亮点之一。
数据显示，2025年香港完成14宗18A公司上市，较2024年的4宗大幅增加250%，增速远超市场整体水平。作为港交所2018年推出的特色制度，18A章允许未盈利生物科技公司上市，为生物医药、医疗器械等领域的创新企业提供了关键的融资渠道。今年上市的18A企业主要集中在肿瘤治疗、基因编辑、罕见病药物研发等前沿领域，凭借高成长性与技术壁垒获得了资本市场的广泛认可。
从市场表现来看，18A公司上市以来的表现可谓遥遥领先。Wind统计显示，今年上市的新股在上市首日涨幅翻倍的有15只，其中就有7只为18A上市的股票，银诺医药在上市首日大涨206.48%；从上市以来表现看，今年总共有21只新股累计涨幅超过100%，其中18A上市的股票占了8只。上市以来表现最牛的5只新股中，就有药捷安康、轩竹生物、派格生物医药，累计涨幅分别达11.22倍、6.15倍和3.16倍。
相较于18A板块的爆发式增长，18C板块则呈现稳步发展态势。2025年共有3宗特专科技公司上市，与去年持平，分别为云迹、滴普科技和文远知行。尽管上市数量相对较少，但18C板块的企业质量备受关注，多家公司凭借领先的技术实力与广阔的市场前景，上市后获得了机构投资者持续加仓。目前还有多家特专科技企业递交港股上市申请，包括希迪智驾、五一视界、基本半导体、仙工智能等，其中希迪智驾预计于12月22日上市。
机构集体看涨
面对2025年港股IPO市场的强劲复苏，多家知名机构纷纷发布乐观展望，一致认为2026年港股IPO市场将延续活跃态势，在募资规模、上市数量与企业质量上实现进一步突破。
其中，瑞银的预测尤为积极，瑞银全球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国表示，香港明年有望再次坐稳新股市场集资额冠军的宝座，预计将迎来150只至200只新股，募资有望突破3000亿港元。据其观察，明年1月将有几个大型IPO项目，且机构投资者反应热烈。他认为，不排除明年有如宁德时代募资逾400亿港元的大型新股，整体新股市场将以消费、高科技、人工智能等为主题。
对于近期多只新股上市后出现破发，李镇国认为只是周期性现象，因为年末向来交投较为淡静，加上今年港股表现向好，部分资金见好就收，但不代表情况会持续。在其看来，目前港股市盈率不足20倍，较美股约28倍的市盈率有折让，因港股及大中华区项目的估值有较大增长空间，而且资金目前配置大中华区项目比重仍低，相信资金会加重区内配置，已留意到有小部分美资基金回流认购香港IPO，预计明年会有更多外资加注港股及大中华区市场。
港股IPO市场新股数量突破百只的次日，12月12日，印象大红袍、华熙生物、明基医院、南华期货4只新股同步启动招股。叠加此前已开启招股的希迪智驾、果下科技等，当前港股市场处于招股阶段的新股已达8只。
针对拟上市企业，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽建议，企业应该主动拥抱科技，构建面向未来的业财治理体系。面对企业财务数据收集繁琐、外部监管审核趋严等风险，企业应考虑业财一体化系统建设，将打通业务与财务数据流作为IPO筹备的优先事项，从根本上确保数据同源、同步与流程透明。同时构建可追溯的数据证据链，加强数字化转型和智能财务建设，主动向投资者展示数智化治理能力。
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